2025年下半年天然橡胶价格走势

 

当前天然橡胶价格呈现 "宏观情绪推涨但基本面承压"的分化格局。截至2025年7月17日，上海期货交易所天然橡胶主力合约价格为14538元/吨，较前一日上涨0.94%，延续了7月以来的反弹趋势。不过，这一上涨主要由美联储降息预期升温及国内"反内卷"政策引发的市场情绪驱动，基本面仍面临多重压力：

一、价格走势与驱动因素

短期反弹动力

近期商品市场情绪回暖，叠加美联储降息预期（下一次议息会议定于7月31日），推动天然橡胶期货价格从7月8日的1.4万元/吨攀升至当前水平。国内政策层面，"反内卷"导向下的行业整合预期也提振了市场信心。

基本面弱势未改

供应压力持续：全球主产区进入增产周期，泰国2025年橡胶产量预计增加2%至489万吨，云南、海南等国内产区因天气改善产量恢复。越南1-5月混合胶出口同比上涨9.24%，对华出口量持续增加。

库存高企：截至7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.24万吨，虽环比微增0.05%，但保税区库存同比仍处于高位，且质押率超78%的货物价值达64亿元，形成"库存堰塞湖"风险。

需求淡季特征凸显：下游轮胎行业进入传统淡季，半钢胎开工率同比下降3.28个百分点，山东地区部分企业因库存压力启动检修计划。发泡行业受消费降级影响，开工率仅维持在30%-40%。

二、未来价格关键变量

宏观政策与贸易环境

关税政策扰动：美国对进口汽车加征25%关税的90天暂缓期将于8月1日结束，欧盟对中国轮胎的反倾销调查结果也可能在三季度公布，抢出口需求或阶段性支撑价格，但中长期需求预期仍存不确定性。

中泰零关税试点：泰国正推动通过湄公河运输通道向中国云南试点出口300吨零关税橡胶，若成功将显著降低进口成本，未来可能扩大至规模化进口，加剧国内供应压力。

供需矛盾演化

供应增量释放：泰国、越南等东南亚国家7月进入季节性增产期，叠加云南、海南原料产出恢复，预计7-8月全球天胶供应将同比增加5%-8%。

需求修复有限：尽管国内汽车消费政策加码，但轮胎出口受贸易壁垒制约（如美国关税、欧盟反倾销），半钢胎企业订单同比下滑明显，成品库存去化缓慢。

三、价格展望与风险提示

短期波动区间

宏观情绪驱动下，价格或维持14000-14800元/吨的震荡格局。若美联储7月底释放明确降息信号，可能推动价格试探15000元/吨关口，但需警惕情绪退潮后的快速回落。

中期回调压力

随着8月供应增量集中释放（预计全球月均产量超120万吨），叠加需求淡季延续，库存累积压力将再度凸显。机构预测三季度现货价格可能下探12500元/吨，全年波动区间或收窄至12000-15500元/吨。

风险点

上行风险：极端天气导致主产区减产、国内收储政策出台。

下行风险：美联储推迟降息、中泰零关税政策落地超预期、轮胎出口订单大幅萎缩。

四、产业链利润与市场结构

利润空间压缩

海南全乳胶理论生产成本已攀升至1.372万元/吨，但现货价格跟涨乏力，加工厂利润同比下降30%以上。云南地区交割利润持续为负，贸易商采购意愿低迷。

市场结构分化

期货市场：主力合约持仓量较6月增加15%，资金博弈加剧，基差（期货-现货）从-200元/吨收窄至-50元/吨，反映市场对远期供应宽松的预期减弱。

现货市场：上海全乳胶与泰国STR20价差维持在1000元/吨以上，混合胶替代效应增强，进一步压制全乳胶价格。

五、制动胶管产业链联动的核心逻辑

天然橡胶价格走势与制动胶管行业的关系，本质是上游原材料价格波动通过成本链向中游零部件制造业的传导，具体表现为：
短期：天然橡胶价格直接影响制动胶管的生产成本和利润；
中期：价格趋势决定企业的库存策略和配方调整；
长期：制动胶管的需求（依赖汽车行业）反向影响天然橡胶的需求基本面。

对于行业参与者而言，天然橡胶价格的稳定（而非极端波动）更有利于制动胶管企业的成本控制和技术投入 —— 过度波动会导致企业将精力集中于短期成本转嫁，而非长期的性能升级（如耐高压制动胶管、轻量化材料研发）。

综上，当前天然橡胶市场呈现"情绪驱动上涨、基本面制约高度"的特征。投资者需密切关注7月底美联储议息会议、8月关税政策落地及东南亚天气变化，操作上建议逢高布局空头头寸，重点关注14800元/吨以上的做空机会，下方支撑位参考13500元/吨。对于下游企业，可利用期货工具锁定原料成本，规避价格波动风险。